Een lock-up is de periode waarin u uw deelname in een fonds niet kunt opzeggen. Tijdens deze periode is uw kapitaal vast: niet opvraagbaar, niet verhandelbaar (anders dan tegen een soms forse korting via secundaire verkoop), en niet op eis te liquideren. Het is een van de meest concrete eigenschappen van alternatieve fondsen, en een van de eerste dingen waarover u helderheid wilt voordat u inlegt.
Waarom lock-ups bestaan
Niet-beursgenoteerde fondsen kunnen hun beleggingsstrategie alleen waarmaken wanneer ze weten dat hun beleggers tijdens de looptijdLooptijdGeplande duur van het fonds, van eerste storting tot finale verkoop. Het genoemde aantal jaren is een streefgetal, geen garantie: veel fondsen kennen verlengingsopties die de looptijd verlengen, en een fonds kan ook eerder eindigen als de portefeuille eerder wordt verkocht. Wij tonen daarom de beoogde looptijd en, waar het memorandum die noemt, het maximum inclusief verlenging. Bij open-end is de looptijd onbepaald. Tussentijds uittreden is doorgaans niet mogelijk of alleen via een secundaire markt. ingelegd blijven. Een vastgoed-PE-fonds dat in jaar 4 een pand wil verbeteren en verkopen, kan zich geen plotselinge opvragingen veroorloven. Een private-debt-fonds met vaste rente-uitkeringen aan zijn beleggers werkt alleen wanneer de uitstaande hoofdsom ook werkelijk uitstaat.
Voor de belegger werkt het lock-up-principe twee kanten op:
- Het levert het rendement op. Zonder lock-up zou de premie op illiquiditeit — die ruwweg 200 tot 400 basispuntenBasispunten100 basispunten = 1 procentpunt. Gebruikt voor kleine renteverschillen. Een fee-drag van 200 bps per jaar verlaagt het jaarlijks rendement met 2 procentpunt. boven het rendement op vergelijkbare beursgenoteerde categorieën ligt — verdwijnen.
- Het verplicht u tot planning. U moet bij voorbaat zeker zijn dat u de ingelegde middelen tijdens de lock-up niet nodig heeft.
Drie hoofdvormen
Niet elke lock-up is hetzelfde. In de praktijk komt u drie vormen tegen:
| Vorm | Hoe het werkt | Typisch bij |
|---|---|---|
| Vaste looptijd (closed-endClosed-endFonds met vaste looptijd en gesloten kapitaalstructuur. Uittreden tussentijds doorgaans alleen via een secundaire markt.) | Geen tussentijdse uittreding; uw inleg komt terug bij liquidatie. Looptijd 7–10 jaar (PE) of 5–10 jaar (vastgoed) | Standaard voor PE en meerderheid vastgoed-PE |
| Open-endOpen-endFonds neemt doorlopend nieuw kapitaal aan en kent geen vaste einddatum. Uittreden meestal mogelijk op vaste momenten, vaak met opzegtermijn. met opzegtermijn | Doorlopend fonds; opzegging 12–24 maanden van tevoren, daarna uitkeringUitkeringPeriodieke of einde-looptijd betaling van rendement aan beleggers. Frequentie verschilt per fonds: van maandelijks (private debt) tot uitsluitend aan het eind (klassieke PE). Vaak bedoeld als netto cashflow op uw rekening, soms herbelegbaar. tegen actuele NAVNAVNet Asset Value: de gewogen waarde van alle deelnemingen van het fonds, minus eventuele schulden van het fonds. Wordt door de beheerder periodiek geschat — typisch elk kwartaal of halfjaar. Bij illiquide fondsen blijft NAV vaak op kostprijs staan tot een exit nadert. | Open-end vastgoed- en hypothekenfondsen |
| Closed-end met optionele uittreding | Vaste looptijd, maar beperkt terugkoopvenster per kwartaal tegen 5–15% korting op NAVKorting op NAVHet verschil tussen de betaalde prijs en de intrinsieke waarde bij een overname van bestaande fondsposities. Zonder de waarderingsdatum erbij zegt het weinig: 15% korting op een waardering van vijftien maanden oud is geen korting. In 2025 prijsden LP-portefeuilles gemiddeld op 87% van de NAV. | Veiligheidsklep, niet voor regulier gebruik |
Wat als u toch eerder geld nodig heeft
Voor de meeste closed-end fondsen ontstaat de uittreding niet op uw initiatief, maar via de portefeuille zelf: panden of bedrijven worden verkocht, kapitaal komt vrij, en u krijgt een tussentijdse uitkering. Verwacht dit ritme te respecteren.
Wilt u echt liquide worden, dan zijn er drie routes — alle drie met een korting:
- De aanbieder benaderen of er een lopend terugkoopprogramma is, of dat zij u kunnen koppelen aan een andere belegger die wil instappen.
- De secundaire markt. Voor grotere PE-fondsen bestaan secundaire makelaars; verwacht een korting van 5 tot 20% op de actuele NAV, afhankelijk van de marktomstandigheden.
- Wachten tot de volgende uitkering. De meest geduldige optie, en doorgaans de financieel verstandigste.
Essentiële kennis vóór inleg
Vijf vragen aan uzelf en de aanbieder:
- Wat is de maximale duur van de lock-up — inclusief verlenging?
- Bestaan er uitstapvensters, en zo ja, tegen welke korting?
- Is er een secundaire marktSecundaire marktPlatform of mechanisme waar bestaande beleggers hun aandelen kunnen aanbieden aan nieuwe beleggers. Vaak periodiek, soms tegen korting op NAV., en heeft de aanbieder daar een proces voor?
- Wanneer ontstaan tussentijdse uitkeringen vanuit de portefeuille (verkoop van panden of bedrijven)?
- Past het kapitaal — los van het rendement — binnen uw liquiditeitsbehoefte voor de komende 7 tot 10 jaar?
Een paar regels die altijd gelden
Een lock-up is geen bug — het is een feature. De belegger die hem accepteert, wordt ervoor betaald in de vorm van extra rendement. Wie hem niet kan accepteren, hoort niet in deze categorie thuis. Een goede aanbieder zal u helpen die afweging te maken — niet ervan wegpraten.
